???? 當企業(yè)采取舉債經(jīng)營方式時，企業(yè)的資本結構中總要保持一定比例的固定資金成本的資金。例如，企業(yè)資金中的銀行借款、應付債券等，不管企業(yè)的盈利情況如何，必須按期支付利息，構成企業(yè)固定的資本開支。任何企業(yè)，當其以固定的資本支出為支點，提高投資報酬率時，都被認為在使用財務杠桿。這種影響不是因為企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模、增加投資等經(jīng)營因素引起的，而是由于資本結構變動所致。

???? 企業(yè)使用財務杠桿的目的，是想借助于負債方式對企業(yè)資產(chǎn)進行資金融通來取得比固定的資本成本更高的收益，從而提高投資報酬率。但是，如果企業(yè)不恰當?shù)厥褂秘攧崭軛U，就會事與愿違，企業(yè)不僅得不到財務杠桿利益，反而會因此遭受損失。

???? 財務杠桿作用的大小可以通過財務杠桿系數(shù)的衡量。財務杠桿系數(shù)是指企業(yè)投資凈利潤隨著息稅前利潤的變化而隨著變動，用公式表示為：

???? 財務杠桿系數(shù)（DFL）=投資凈利潤率變動（%）÷息稅前利潤變動（%）

???? 實務中，財務杠桿系數(shù)按一下公式計算：

???? DFL=息稅前利潤÷（息稅前利潤-利息）

???? 財務杠桿系數(shù)說明，當企業(yè)使用財務杠桿時，投資凈利潤率將以比息稅前利潤變動幅度更大的幅度變動。財務杠桿系數(shù)變動取決于兩個因素：①息稅前利潤水平。對于一個特定的杠桿系數(shù)來說，必須指明它是在哪個息稅前利潤水平上計算出來的。例如，財務杠桿系數(shù)為2，是在息稅前利潤為500萬元的基礎上計算出來的，那么，息稅前利潤只要在500萬元的基礎上變動時，投資凈利潤率才會以2倍的速度發(fā)生同方向的變動。如果息稅前利潤不是500萬元，財務杠桿系數(shù)也不是2。②資本成本水平，在息稅前利潤不變的條件下，不同的資本成本水平，其財務杠桿系數(shù)是不同的。一個企業(yè)的資金成本水平與企業(yè)資本結構有直接關系。當各種資金來源的資金成本不變時，如果資本結構發(fā)生變化，企業(yè)的資金成本就會隨之變化。一般來說，負債的資金成本要低于權益資金成本，提高負債比率，企業(yè)資金成本就會下降，可見，資金成本變動對財務杠桿系數(shù)的影響實質(zhì)上是由權益結構變動引起的。